TY - THES T1 - Rentabilität und Risiko typischer Ackerbaubetriebe in der Russischen Föderation A1 - Breunig,Peter Y1 - 2009/12/07 N2 - Die stetig wachsende Weltbevölkerung, veränderte Ernährungsgewohnheiten und die zunehmende Bedeutung von Biokraftstoffen haben seit 2006 zu deutlichen Preissteigerungen bei landwirtschaftlichen Rohstoffen geführt, insbesondere bei Getreide und Ölsaaten. Dies führt unter anderem auch zu einem erhöhten Interesse von Kapitalinvestoren an Investitionen in landwirtschaftliche Unternehmen. Gerade in der russischen Landwirtschaft spielen auf Grund der Größenstruktur und der überwiegend kapitalorientierten Betriebsverfassung außerlandwirtschaftliche Kapitalinvestoren eine bedeutende Rolle. Bisher ist jedoch ungeklärt, wie diese Investitionen bezüglich Rendite und Risiko im Vergleich zum Kapitalmarkt abschneiden, was aber für die weitere Entwicklung und die Nachhaltigkeit dieser Investitionen von entscheidender Bedeutung ist. Ziel dieser Arbeit ist es daher, die Rentabilität und das Risiko typischer Ackerbaubetriebe in ausgewählten Regionen der Russischen Föderation für den Zeitraum 2000 bis 2007 zu analysieren sowie für den Zeitraum 2008 bis 2015 zu prognostizieren. Zusätzlich soll die Rendite-Risiko-Effizienz (Rendite-Risiko-Performance) der Betriebe mit der eines russischen Aktienmarktindex verglichen werden. Dies ermöglicht, die relative Vorzüglichkeit auf Grundlage von Rendite und Risiko der einzelnen typischen Betriebe untereinander und im Verhältnis zum russischen Kapitalmarkt zu bestimmen. Die Bewertung von Investitionen in Ackerbaubetriebe in der Russischen Föderation auf Grundlage von Rendite und Risiko erfolgt zum einen durch die Berechnung von sog. Performance-Kennzahlen, die auf Rendite- und Risikogrößen einzelner typischer Betriebe basieren. Hierbei werden Rendite und Risiko von Ackerbaubetrieben durch Finanzmodelle typischer Betriebe analysiert bzw. prognostiziert, die auf der Basis von Betriebsbefragungen in den einzelnen Regionen erstellt worden sind. Insgesamt werden acht typische Betriebe in vier Regionen der Russischen Föderation (Woronesch, Stavropol, Samara und Omsk) modelliert. Zur Analyse historischer Rendite- und Risikogrößen werden historische Preis- und Ertragsdaten aus der Statistik in die Betriebsmodelle eingefügt und daraus die benötigten Kennzahlen errechnet. Um die zukünftige Performance zu prognostizieren, werden die relevanten Ertrags- und Preisdaten und deren Volatilität mit Hilfe mathematischer Methoden und veröffentlichter Prognosen in die Zukunft fortgeschrieben und daraus die relevanten Kennzahlen für den Prognosezeitraum berechnet. Die Ergebnisse verschiedener Performance-Kennzahlen der einzelnen Betriebe werden dann mit denen des russischen Aktienindex MICEX verglichen. Die zweite Methode zur Bewertung von Investitionen in Ackerbaubetriebe in der Russischen Föderation basiert auf dem "Capital Asset Pricing Model". Mit diesem Marktmodell kann durch die Analyse der Preisentwicklung relevanter Aktien im Verhältnis zum Gesamtmarkt die Rendite berechnet werden, die landwirtschaftliche Unternehmen in der Russischen Föderation erzielen müssen, um der Rendite-Risiko-Effizienz des Aktienmarktes zu entsprechen. Zusätzlich wird die Investition in landwirtschaftliche Flächen analysiert und im Zusammenhang mit Investitionen in landwirtschaftliche Betriebe bewertet. Die Ergebnisse der Arbeit zeigen, dass im historischen Zeitraum (2000 bis 2007) nur die typischen Betriebe der Untersuchungsregion Stavropol (im Südwesten Russlands) in der Lage waren, den Aktienmarktindex MICEX bezüglich der Rendite-Risiko-Performance zu übertreffen. Im Prognosezeitraum (2008 bis 2015) konnte zusätzlich ein Betrieb aus der Region Woronesch (im Westen Russlands) besser abschneiden als der Aktienmarktindex. Des weiteren konnte gezeigt werden, dass die Ackerbaubetriebe in Samara (westlich des Urals) und Omsk (West-Sibirien) eine deutlich geringere Rendite-Risiko-Performance aufweisen als die Betriebe im Westen und Südwesten Russlands. Diese Resultate erklären zum einen die starke Zunahme von Investitionen in Ackerbaubetriebe im Westen und Südwesten Russlands in den letzten Jahren. Zum anderen ist davon auszugehen, dass in den Regionen Samara und Omsk ein vergleichbarer Kapitalzufluss durch Investoren wie im westlichen Teil Russlands nicht zu erwarten ist. KW - Capital-Asset-Pricing-Modell KW - Performance KW - Ackerbau KW - Investition KW - Russland CY - Hohenheim PB - Kommunikations-, Informations- und Medienzentrum der Universität Hohenheim AD - Garbenstr. 15, 70593 Stuttgart UR - http://opus.uni-hohenheim.de/volltexte/2009/394 ER -